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工商時報【野村中國機會基金經理人朱繼元】隨著貿易戰事件的淡化，市場氣氛逐步好轉，在川普與習近平的會談，加上Fed暗示未來有降息的空間，將對經濟下化的風險進行預防動作。在產業面，Intel與Micron也表示找到對中國企業供貨的方式，減緩了之前市場對全球科技供應鏈出貨下滑的疑慮，市場相對5月的悲觀情緒得到修復，中國上證指數也重新回到3,000點附近震盪。6月底的G20帶來正面的會談結果，美國對中國不再增加新的關稅，美國公司對華為的供貨問題也暫時得到緩解。然而談判並不是一朝一夕的過程，一次會面也不能代表中、美貿易議題完全得到解決，未來川普仍有繼續出招的可能性。在市場情緒隨著兩國交鋒和推文的來回震盪中，我們應該從背後的利益導向進行分析。回顧去年的貿易戰，中國在內部深化改革的進行過程中，傾向早早結束爭端的被動態度，讓川普有機會反覆出擊，整個下半年中國處於受壓的局面。然而今年兩方的態度出現明顯不同，川普不只對中國發動貿易戰，更對印度、越南，進一步升高對伊朗的緊張關係，其實背後的原因，多與明年的總統大選有關。目前川普在美國的民調節節下滑，尤其在重要的搖擺州和過去支持他的鐵鏽區，聲望都大不如前，川普在這一輪的國際角力中更顯得主動且躁進。相對來看，中國從一開始官方媒體的表態，多次表示已經準備好進行長期的對立局勢，從華為方面的多次訪談中，雖然意外於美國全面大規模的打壓，但也準備在這兩年進行內部調整，降低對外部供應鏈的依賴性，並強化自身體質，其實和中國的改革方向一樣，趁著美國屢屢施壓的時機，強迫內部進行改革，對外更進一步的對國際市場開放。中國在對外開放的方向上，近期最值得注意的就是金融開放，今年科創板的推行，將帶動優質的科技企業得到上市融資的機會，對資金引導更有提升效率的作用。MSCI的被動資金加入，中國社保養老金的增量資金，背後代表的不只是市場估計多少資金進入股市，更重要的是市場參與者的結構轉變。過去散戶為主的中國股市，一直被詬病波動過於劇烈，其中題材股當道，多次讓投資人受傷。然而近年在機構法人的參與度增加的趨勢下，體質良好的公司都可以發展出穩健的股價走勢，長期持有更可以得到豐厚的報酬率，以上證的貴州茅台為例，指數在貿易戰、經濟成長起伏，投資人的各種疑慮中上下震盪，但是茅台的股價仍可以在近期創下歷史新高，其實類似的優質公司很多，未來在法人化的市場結構中，預期將會有更多值得持有的好股票被市場發掘。雖然短期看來貿易戰的議題出現降溫，但在川普的選舉大局還沒結束之前，加上國際民粹主義當道，地緣政治關係緊張，市場對央行降息的猜測不斷，市場仍會處在震盪的格局中。投資人與其去時時關注川普的最新推文，各式的媒體預測，其實容易迷失在短期的波動之中，對投資獲利並不見得有幫助，建議以逸待勞，專注於個別公司的發展，選擇長期具競爭力的股票，也是我們的投資原則和持續努力的方向。